年入百亿！泡泡玛特的底气从哪来？

作家／ 记者 贾天荣

剪辑／ 王昕

凌晨时辰，小乔的手机屏幕还亮着——她刚抢到了泡泡玛特最新款的LABUBU毛绒玩偶。“心情不好时买一个安危我方，心情好时更要买，奖励我方！”她笑着说。

小乔是泡泡玛特的狂热粉丝，多的时候她每月要为此消耗数千元。酬酢平台上，像小乔这么的年青东谈主不在少数。“端盒”（一次性买皆整套盲盒）成为他们傲气的老本，二手交往平台上，限量款玩偶价钱翻了数十倍仍被秒杀。

狂热背后，是泡泡玛特巨大的用户帝国。数据显示，泡泡玛特中国内地注册会员数突破4608万，全年新增会员超1172万——十分于每天有3.2万东谈主加入这个“潮玩俱乐部”。

泡泡玛特“头马效应”执续放大

3月27日，港股泡泡玛特股价涨幅扩大至10%，创历史新高。尔后股价还在不断拉升，划定3月31日收盘，泡泡玛特总市值达2102亿港元。3月26日，泡泡玛特发布了一份令行业畏俱的收成单。财报显示，2024年泡泡玛特竣事营收130.4亿元，同比增长106.9%，经治愈净利润34.0亿元，同比增长185.9%。中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%。

端本来年2月，我国潮玩经济关系企业数目已突破4.9万家，2024年以来新增注册企业约1.3万家，行业热度执续升温。但是，在这一增长背后，即即是最头部的企业，盈利才略也呈现出显明分化。

行为国内闻明的拼搭玩物品牌，布鲁可凭借“中国版乐高”之称和“中国最大拼搭变装类企业”的地位获得市场关注，亦然继泡泡玛特之后第二家在港交所上市的IP玩物分娩与销售商，一度被市场期待为“第二家泡泡玛特”。

但是尽管品牌热度高企，其盈利之路依旧贫苦。2024年财报显示，布鲁可竣事收入22.41亿元，同比增长155.6%。但令东谈主关注的是，布鲁可集团2024年依旧处于死亡现象，死亡额4.01亿元，同比2023年加多94.59%。这已是布鲁可贯通四年死亡。

潮玩品牌TOPTOY背靠名创优品，2024年全年收入9.8亿元，初度竣事全年盈利。

事实上，受全球经济复原不如预期、末端消费疲软等成分影响，2024年中国玩物出口阐述并不睬念念。海关数据显示，我国玩物客岁竣事出口额为398.7亿好意思元，同比下滑1.7%。

在财报发布后的功绩证明会上，泡泡玛特CEO王宁放下“狠话”：“2025年但愿集团举座销售能突破200亿元，国际及中国港澳台地区销售超百亿元。尽管基数越来越大，但公司举座充满信心。”

泡泡玛特的底气在那边？

当其他潮玩品牌还在苦苦抗争时，泡泡玛特的盈利才略一骑绝尘。2024年，其毛利率达到66.8%，较2023年的61.3%提高5.5个百分点，创下历史新高。泡泡玛特称，毛利率的增长一是因中国港澳台地区及国际渠谈收入占比的加多，二是不断优化供应链端成本划定，三是自主居品占比升迁，外采商品慢慢减少。

看得出来，泡泡玛特把钱花在了“刀刃”上。

记者正式到，在成本组成上，天然泡泡玛特的销售成本从2023年的24.4亿元高潮至2024年的43.3亿元，但其模具成本仅为4800万元（2023年2600万元），显示分娩成本并非最大职守。同期，策画及授权费从2023年的1.57亿元增长至2024年的3.93亿元。

2024年，泡泡玛特旗下DIMOO WORLD、HIRONO、Zsiga等13个IP的营收突破亿元，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY四个IP累计营收更是达到76亿元。

目下，泡泡玛特品类结构共分为四大类，分别为手办、毛绒、MEGA和繁衍品偏激他。其中，手办仍为集团第一大品类，2024年营收69.4亿元，同比增长44.7%。如若说戴着王冠的MOLLY是泡泡玛特的“建国元勋”，那么龇牙裂嘴的LABUBU则是新一代“顶流”。

客岁4月，泰国艺东谈主Lisa在酬酢平台晒出LABUBU系列居品，该形象初度出圈，后续通过与Vans、瑞幸等品牌联名，其受众群体进一步扩大。而凭借乖癖的精灵造型，目下THE MONSTERS系列还是成为年青东谈主的酬酢“硬通货”，多款居品上架即断货。

恰是由于LABUBU的大热，THE MONSTERS系列收入初度突破30亿元，同比增长726.6%，成为年度最大黑马。

泡泡玛特的经典IP MOLLY则相识阐述，以20.9亿元的营收位列IP榜第二；CRYBABY的营收增速最快，2024年同比增长1537.2%至11.6亿元，是集团最快投入10亿俱乐部的IP。

值得一提的是，泡泡玛特IP收入增长与集团的品类拓展政策磋议。昔日一年，泡泡玛特执续加码搪胶毛绒、积木、饰品等新品类。

互联网产业分析师张书乐告诉记者，国产原创IP的潮玩，不错在国内激活年青东谈主的消费需求，并变成一定的线下消费场景，拉动操纵，止境是市集的年青东谈主“含量”，关于拉近实体经济和年青东谈主的距离，都有带动作用。而在国际市场，一方面不错成为现存文化出海“新三样”以外的“第四极”，还不错让中国“谷子”（操纵商品）成为国际年青东谈主的心头好，尤其是不错让二次元居品如《哪吒2》《黑据说：悟空》冲破次元壁，从捏造走向履行，变成繁衍消费链。同期，国内优秀IP的火爆，亦可成为IP繁衍潮玩的宣传队、播撒机，为中国潮玩在海表里市场的孵化和延伸，作念好催化剂。

“作念寰球的泡泡玛特”

财报显示，2024年泡泡玛特另一块开销“大户”，就是其阐述亮眼的国际业务：运载及物流开支从1.7亿元高潮至5.43亿元。短期租借及可变租借开支从2023年的1.86亿元加多至2024年的4.58亿元。

泡泡玛特国际业务总裁文德一用“里程碑式的突破”来形容2024年其在中国港澳台地区及国际的营收收入。

2024年，泡泡玛特初度将国际业务分手为四大区域。其中，东南亚市场营收24.0亿元，占比47.4%，同比增长619.1%，是四大区域中收入占比最高以及业务增速最快的区域；东亚及中国港澳台地区营收13.9亿元，收入占比27.4%，同比增长184.6%；北好意思市场营收7.2亿元，收入占比14.3%，同比增长556.9%；欧澳偏激他市场营收5.5亿元，收入占比10.9%，同比增长310.7%。

韩国街头的泡泡玛特门店

“作念寰球的泡泡玛特”并不是一句空论，本年3月，泡泡玛特开出英国第7家门店，并举行LABUBU专场快闪活动，诱骗大都粉丝列队签售。

2024年11月，西班牙首店开幕本日，早晨时辰，巴塞罗那门店尚未买卖，门外已排起长队。粉丝们唱起“LABUBU之歌”，致使诱骗了路东谈主加入。在泰国街头，不少行东谈主的包上挂着LABUBU玩偶，曼谷门店门口东谈主潮涌动。划定2025岁首，泡泡玛特已在全球25个国度和地区开设超150家门店。

“2024年寰球对东南亚市场的火爆感知很强，但其实北好意思市场阐述也相称优秀。”王宁在财报会上暗示，2025年北好意思市场有望达到集团2020年时25亿元的营收边界，即在国际市场再造一个5年前的泡泡玛特。

在张书乐看来，中国谷子经济的爆发是多年荟萃果真立，正在冲破日好意思韩二次元繁衍品在中国市场的支配地位，用带有中国仪态的中国潮玩激活了中国Z世代的消费欲望和情愫价值。

年青东谈主还会爱它多久？

尽管泡泡玛特功绩亮眼，潮玩市场的挑战依然存在。如今风景无穷的泡泡玛特曾经渡过一段十分贫苦的工夫。

泡泡玛特于2020年12月登陆港股，刊行价为38.5港元，上市首日公司股价便大涨近80%，随后更是一谈水长船高，2021年2月，股价最高达107.6港元/股，市值接近1500亿港元。

不外好景不常，随后市场上显示出好多对潮玩盲盒盈利可执续性的质疑声。与此同期，2022年泡泡玛特的归母净利润同比下滑44%，公司股价也执续走低，2022年末一度跌至10港元以下，市值也缩水至130亿港元，较股价高位市值暴跌超千亿元。

大起大落如今再重回顶峰，泡泡玛特要面对的裂缝问题是，当领先的心理褪去，年青的消费者们是否还惬心陆续为情愫价值买单。

“被下滑的质地劝退了，最近出的芭比系列本来挺期待的，但出来后发觉不颜面，作念工也不行。”曾经的泡泡玛特深度用户小月暗示，“身边不少以前的重度用户，当今都很‘佛系’了”。

另一方面，张书乐向记者暗示，国内谷子经济发展还处在低级阶段，主流二次元IP多来自日韩和西洋，国内闻明IP影响力偏弱，消费场景、演绎场景也较为局限，主流说法同样是盲盒、卡牌和Cosplay，贫穷更多玩法和操纵繁衍链。此外，一些国产热点“谷子”出现几十倍乃至百倍溢价，在二级市场上不断被炒热的情况，则可能导致市场过热“高烧”，对行业健康发展和国产IP的成长不利。

泡泡玛特用数据证明，IP才是潮玩的终极战场。从“收割年青东谈主”到“战胜寰球”，IP的故事远未结尾。但下一个LABUBU在那边？怎样让MOLLY们永不外时？这些问题将决定这个潮玩帝国能走多远。

而关于正千里迷其中的消费者来说，大约只关爱一件事——翌日的新款体育游戏app平台，还能不可抢到？