国金证券股份有限公司赵中平,杨欣,杨雨钦近期对浙江当然进行扣问并发布了扣问申报《八问八答详解浙江当然本轮增长驱动》，初次笼罩浙江当然予以买入评级，缱绻价39.0元。

浙江当然(605080)

申报亮点

本申报通过分析阛阓眷注的八个问题分解本轮公司增长驱动，阛阓多量以为本轮周期主要依靠补库驱动，力度有限且继续性存疑。咱们以为当今公司处于新一轮上行周期的开动，好意思元安谧宽松或鼓动国外需求收复超预期，类似公司依托面料上风拓展多品类得到邃密见效，在公司产能快速延迟的配景下畴昔成长性值得期待。

公司亮点

公司是户外气床、保温箱行业的越过代工坐蓐商。中枢竞争力主要为1）TPU面料时刻上风。公司深耕户外用品坐蓐，酿成了从TPU粒子到产制品的产业垂直一体化的坐蓐智力，其中TPU材料的加工及复合时刻是中枢壁垒。跟着公司掌捏TPU膜自主坐蓐工艺，毛利率从2016年33.8%涵养至2020年44.7%，显耀领跑其他代工企业。2）国外产能享辩论税上风。公司在越南领有充气床垫和水上用品产能，在柬埔寨亦布局了较大领域的箱包产能，公司扩展东南亚产能有助于涵养市占率并享辩论税上风。

投资逻辑：

短期需求相沿强：现时公司位于第四轮周期的上行阶段，迪卡侬等国外大客户库存安谧回到健康水平，类似好意思联储降息开启后国外需求安谧收复，2024年10/11月中国充气褥垫出口金额同比增长12%/42%，短期维度看好公司订单弹性。

恒久多品类空间大：公司依托TPU面料时刻上风继续扩展箱包、坐垫、SUP等家具,新品类行业空间大且公司市占率处于快速涵养的经过中，箱包/其他家具营收6年CAGR别离为19%/38%。

产能继续延迟：从前期募投产能来看，户外用品自动化坐蓐基地改变面貌已于24年12月投产，户外用品智能化坐蓐基地开采面貌（二期中德厂区）仍在开采经过当中，若全皆投产，瞻望别离增多气床/保温箱/背包产能44%/111%/200%，以及新增SUP等产能，看好公司在扩产的带动下兑现快速增长。

盈利预测、估值和评级

现时股本下，瞻望2024-2026年EPS别离为1.31/1.95/2.68元，咱们登第代工领域开润股份、露出创智、扬州金泉作念为可比公司。现时市值对应公司2025年PE为15倍，接洽到公司时刻上风带来的低资本与较高的盈利智力，且25/26年营收和事迹复合增速或达40%以上，咱们以为现时估值有所低估，并予以公司2025年20倍估值，缱绻价39.00元，初次笼罩，予以“买入”评级。

风险指示

国外需求波动、汇率波动风险、产能爬坡不足预期。

证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据计较，山西证券王冯扣问员团队对该股扣问较为潜入，近三年预测准确度均值为63.28%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.72亿，证实现价换算的预测PE为24.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；往日90天内机构缱绻均价为31.62。

以上实验为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号）体育游戏app平台，不组成投资提出。/阅读下一篇/复返网易首页下载网易新闻客户端